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华尔街见闻
拐点预期升温
乳业长周期的寒意，在蒙牛2025年的账面上依然留下了深刻的印记 。
3月6日，蒙牛披露2025年业绩预告表现 ，总收入同比下降7%至8% ，与公司在2025年中期业绩会上的修正指引基本吻合 。
不过，从关键指标经营利润率来看 ，2025年实际表现与管理层的目标存在一定差距。
在2025年半年报发布时 ，管理层对下半年盈利前景持相对积极态度 。
当时蒙牛预计，尽管收入端承压 ，但受益于原奶价格下降带来的毛利空间 ，以及持续推进的降本增效措施，全年经营利润率有望与2024年的8.2%持平 。
而最新预告显示 ，2025年经营利润率预计落在7.9%至8.1%之间 ，同比略有下降。
为应对行业周期性调整，蒙牛延续资产出清力度。
根据最新公告 ，公司计划对闲置生产设施及部分回收存疑的金融资产计提约22亿至24亿元减值拨备 。
对比2024年因贝拉米商誉等计提的约40亿元 ，此次减值幅度有所收窄，因此蒙牛将全年净利润预期锁定在14亿至16亿元 。
实际业务层面，受益于原奶价格企稳与需求回暖 ，2025年下半年 ，蒙牛液态奶收入实现环比回升；鲜奶 、奶粉及奶酪等品类全年均录得双位数增长，多元化趋势凸显。
此外 ，蒙牛还在通过“奶立方”事业部深耕B端茶饮与咖啡供应链 ，积极构建全新的增长逻辑 。
行业尚未走到反转时刻 。从渠道反馈看，今年春节乳制品整体表现平淡。
思源恒岳合伙人王学伟表示 ，伊利与蒙牛均出现个位数下滑 ，其中蒙牛降幅略深 。除供需矛盾尚未根本缓解外，节日礼赠品类多元化对传统乳制品的替代效应也在持续显现 。
不过 ，上游供给端出清的信号正逐渐增强。
王学伟告诉信风 ，1月散奶价格已回升至每公斤3元左右，基本与3.04元的合同奶价持平 ，中小乳企成本优势被压缩；当前行业已基本无喷粉现象 ，表明供需平衡点正逐步接近 。
在其看来，按现有存栏及去化节奏判断，2026年上半年有望完成产能出清 ，加之行业扩产趋于理性 ，奶价或将进入一轮较长上行周期 。
“但在此之前市场仍有波动， ”王学伟提醒 ，“春节数据不理想 ，2月散奶价格又从3元左右回落至2.7元以下，反映当前行业仍处弱势。 ”
市场观点认为 ，蒙牛当前采取的防御姿态 ，即削减投资 、严控资本开支、加速资产折旧，本质上是在为2026年上半年可能出现的行业拐点积蓄能量 。
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文章不错《蒙牛仍在等待行业反转：盈利能力微降、资产出清继续》内容很有帮助